乐文小说网

手机浏览器扫描二维码访问

第351章 大消费投资策略（第4页）

消费的大级别行情往往出现在震荡市或慢牛中

从2021年2月-2022年4月，消费板块的绝对收益最大跌幅已经达到32%，回撤幅度达到历史较高水平。

消费板块历史上绝对收益回撤幅度超过30%的时间，发生在2010年Q4-2012年、2015年下半年、2018年下半年和2021年2月-2022年4月。

前三次大幅回撤均发生在大盘也处于技术性熊市阶段，跌幅分别达到39%、50%和31%。

而第四次回撤从2021年牛市中后期开始。

横向视角与其他板块表现比较，消费板块在经济回升期表现最佳。

从政策底到信用底，金融板块的胜率高于其他板块，达到75%，消费板块胜率仅为25%。

从信用底到经济底，成长板块受益于流动性的走高而表现强劲，胜率达到100%，超额收益也远高于其他板块。

消费板块的胜率也达到100%，超额收益开始上行，但这一阶段超额收益略小于成长板块。

本小章还未完，请点击下一页继续阅读后面精彩内容！

在整个经济回升期，消费板块的胜率最高，达到75%，长期跑赢大盘的属性在经济回升期更容易得到体现。

尤其是经济见底后半年内，消费板块的区间超额收益和月度超额收益均明显高于其他板块。

纵向视角比较不同经济周期阶段中消费板块的超额收益。

2008年之后，消费板块相对沪深300指数长期跑赢。

分经济阶段来看：

消费板块在政策底到信用底期间最不容易产生超额收益。

区间年化超额收益的中位值为-10%，胜率仅为25%。

从信用底到经济底，消费板块已经开始有显着的区间超额收益和月度超额收益。

当经济同步指标开始回升，消费板块通常处于年度级别的超额收益上行过程中。

消费板块的超额收益能一直持续到价格见顶，但在经济顶→价格顶期间，股价波动会加大。

月度超额收益不差，但是全区间的超额收益相较前两个阶段会减弱。

疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，一旦观察到经济同步数据回升，比如房地产销售改善，经济周期所处的阶段会从稳增长预期变为经济回升预期，消费等经济相关的超跌板块也会有表现。

另外一个催化因素是，2021年下半年由于美国通胀持续飙升加上美国加速收紧货币政策，市场对于全球经济特别是欧美经济有负面的担心。

在稳增长推进的过程中对与国内经济密切相关的消费数据回暖相对更有信心，消费类板块受益于经济回升预期带来的基本面改善更有优势。

历史对比：消费超级牛市结束后，超额收益择时取决于经济Beta

消费板块的长期基本面格局一直被视作稳健，持续稳定的高ROE是消费板块取得超额收益的主要原因。

在第一部分的分析中我们指出，2008年以来消费板块的大级别行情主要来源于产业层面的Alpha收益。

尤其是2015年之后，宏观经济波动减小，驱动消费股行情的周期性变量越来越弱，产业层面的消费升级、龙头进阶等利好长期基本面逻辑的重要性越来越强。

只要经济基本面不差，消费板块盈利稳定、高ROE的特征就能够驱动超额收益行情。

消费板块从2021年2月开始的调整，本质原因是业绩相对优势的下降。

消费板块的业绩相对优势下降有短期因素的影响。

从长期因素来看，消费行业长期高ROE，国产替代，高品牌壁垒的逻辑没有改变，但是当前的确面临一些待验证的长期问题。

消费需求是否会受到人口周期下行和收入下滑的长期影响，以及在持续的高估值下龙头份额集中度不断提升的逻辑可能已经弱化。

米云最后强调一下，米云可能都短暂的持仓过一段时间，一段米云都记不住的时间，说明米云没有重点关注过大消费板块，也就是做个短线，像旅游板块，家电板块，还有医疗器械板块，米云只喜欢中长线价值投资，所以对消费概念股都不是很感冒，可能过去资金量小，没的资格配置大消费板块，只能有限的持有军工，机械，电力等板块，现在资金起来了，米云就偏爱券商大金融和半导体大科技板块，还有军工国防等板块，未来资金量上来了，还是会考虑配置一点消费电子，汽车新能源，食品饮料，还有医疗美容板块的票。

喜欢股民的炒股日记请大家收藏：（）股民的炒股日记