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第109章 定策略收紧银根 到京城拜访李家（第1页）

大年会结束后，在征得袁传孝同意后，集团政策研究中心向所有子公司总经理级别以上管理层发出了参会通知。

袁氏集团的政策研究中心，组建于2004年。

自从98年亚洲金融危机之后，国家实施积极的财政政策，大规模增发国债扩大财政支出，辅以减税来促进出口和吸引外资，从而达到拉动经济增长的目的。

期间我国实施了调整利率、再贴现率、加大公开市场操作等稳健的货币政策，促进产业结构升级、刺激投资消费需求等一系列措施进行协调配合。

而这一轮积极财政政策，于2004年结束，袁氏父子深感自己的团队对政策的解读和研判能力不足，因此组建了这个政策研究中心，研究中心的负责人，是政务院发展研究中心的一位顾问，名字叫左连超，这位左连超，是位经济学者，长期从事宏观经济研究，因“个人原因”

，在2003年从政务院发展研究中心去职，被猎到了袁氏集团。

袁旭自然是知道今天会议的主题的，关于米国的那场金融危机，引发的全球金融风暴，虽然政策研究中心提交的报告并没有非常确定是否会演变为“危机”

，当然也没办法确定具体的发生时间了。

大会议室里，来参会的高管们心里都有些吃不准，进入会议室之前，行政中心的员工已经将参会人员的手机都统一收集起来了。

这在袁氏集团的开会历史上，还是第一次。

站在主持台后的左连超看向首席的袁氏父子，见对方微微颔首，便打开话筒开关，轻轻敲了下，参会的同事停下了议论，抬头看了过去。

“袁总和袁副总裁，各位同事，大家下午好，首先，很抱歉暂时将大家的手机统一保管一下，因为今天的会议内容需要保密，还请大家见谅。”

“今天的会议，主要是向大家通报政策研究中心近期的研究报告，主题是米国的金融市场问题，内容稍微有点多，我就直接进入主题了，下面请大家看一下投影。”

左连超打开投影，开始说明。

“本次米国金融市场问题，起源要从2000年开始说起。”

“2000年米国互联网泡沫破灭后，为了刺激经济增长，米联储连续13次降息，联邦基金利率从2001年初的6.5%一直降低到了2003年6月的1%。”

“购房刺激政策和金融市场创新创造穷人购房需求，次级贷款大量发放。

为提振经济并迎合选民，小布什政府推出“居者有其屋”

政策，鼓励中低收入人群购房，并立法要求金融机构向穷人发放贷款。

同时，抵押贷款公司的客户代理人为赚取更多手续费而盲目发展客户，忽视甚至帮助客户隐瞒风险，导致次贷过度发放。

2001-2006年底，抵押贷款发放规模增加4070亿美元，达到亿美元。”

“资产证券化将风险隐藏并转移至二级市场，同时创造更多流动性。

众多抵押贷款公司为获取营运资金，通过“资产证券化”

将手中的住房抵押贷款包装成抵押贷款证券（mbS）、债务担保证券（cdo）、信用违约互换（cdS）等多种金融创新产品。”

“流动性过剩和需求刺激催生地产泡沫。

2001-2006年期间美国房价涨幅远超过去30多年，至2006年3月美国名义房价指数在5年时间里增长73%。”

“居民杠杆率不断攀升，债务风险不断积聚。

在流动性过剩、需求刺激、房价上涨预期、金融风险隐蔽等多方力量的共同推动下，美国住房购买力显着下降，债务负担加重，违约风险上升，房地产贷款及相关衍生品的安全性愈发薄弱。”

“为了抑制经济过热，米联储于2004年中开始快速加息，联邦基金利率由1.0%升至5.25%。

一方面，高利率抑制居民新增贷款，购房需求减弱，2006年7月开始房价见顶下跌。

另一方面，随着货币收紧，抵押贷款利率居高不下，低收入群体偿债压力加剧，最终结果将导致房地产和金融泡沫破裂。”

“简单来说，就是，目前米国的房地产市场价格已经到顶，涉及建屋及次级房屋贷款业务的公司，在紧缩信贷的压力下将出现系统性风险，而且，目前米国Gdp总量为13.84万亿美元，但是其股市总市值已经达到17.8万亿美元，虚拟资本与实体经济总量严重失衡。”

“目前可以查看到的次级贷款总额约为1.5万亿美元，而米国各金融机构在次级贷款基础上开发发行的mbS近2万亿，进而出现上万亿美元的cdo和数十万亿美元的cdS，资产证券化和金融衍生品并不能从根本上消除次级抵押贷款本身所蕴含的风险，只是对风险进行了再分配和转移，按照米国金融市场对全球金融市场的影响，在金融交易信息披露不完全的前提下，米国金融市场的风险有很大可能会传至世界各地，各类金融衍生品更是会放大和传导金融危机。”