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第19章（第2页）

但白芝浩显然不在其中。

白芝浩生于1826年2月23日，他被认为是英国杂志《经济学人》历史上最伟大的总编，我甚至认为他是历史上最伟大的财经总编，迄今《经济学人》仍保存着一个&ldo;白芝浩专栏&rdo;。

而白芝浩的著作《伦巴第街》即使在今天也被美国前财政部长盖特纳称为&ldo;圣经&rdo;。

1860年至1877年，白芝浩在《经济学人》担任总编17年，迄今差不多150年过去了，白芝浩原则仍旧适用，这一原则即&ldo;最后贷款人&rdo;原则[61]。

我之所以反复引用白芝浩，源自其清晰而深刻的思考，它可以概括为在金融危机时，中央银行应该在提高利率的情况下继续对商业银行放贷，这一理念直到今天仍旧具有穿透力。

白芝浩的年代是英格兰银行不动声色缓慢变化的年代，从一家私人银行到公共机构的转化已经开始。

到了19世纪，随着政府对于战争融资需求的缓解，英格兰银行已经屹立百年，虽然经历了不止一次资助和停止兑付，但最终证明了自身的生存能力和存在价值。

白芝浩就认为，从任何一种意义来讲，英格兰银行都是伦敦唯一的银行公司。

与此同时，正所谓&ldo;权力越大，责任越大&rdo;，外界的期待也开始变化。

公众开始并不仅仅满足于英格兰银行对于金本位的维护，经历了19世纪三四十年代议会调查和特许权变化，英格兰银行不得不逐渐回应公众的期待，也就是开始承担应对钱荒之类危机的责任。

白芝浩敏锐地把握了时代的这一变化，透过英格兰银行，对央行职能和政策进行了深入思考，并且得出了正确结论。

那就是中央银行应该介入，在恐慌时期提供流动性。

为了防止道德风险，中央银行此时应该提高贷款利率，通过这样的&ldo;惩罚性利率&rdo;甄别搭便车者。

尽管英格兰银行在1946年最终收归国有，其中央银行原型以及理念仍旧可以追溯到19世纪，许多理念是在没有榜样借鉴之下的探索。

英格兰银行历史上面对的各类危机，最终也促成了对于中央银行游戏规则的诸多改进。

中央银行的最终成型，对美国乃至世界都有不少启发。

对比之下，美国经济曾经经历漫长的自由放任，美国人民并不情愿成立一家中央银行，但在历次挤兑浪潮中，没有中央银行作为最后贷款人，美国也付出惨重代价，19世纪末20世纪初多次发生银行挤兑倒闭，而银行的流动危机最终会传递到储户。

早期，银行应对挤兑提款，往往会停止提款，放弃营业，可是这往往会造成更大的恐慌。

1907年，一场大面积危机迫在眉睫，当时美国著名的金融家约翰&iddot;皮尔庞特&iddot;摩根出面，以个人威信力挽狂澜，帮助金融市场渡过危机，避免重蹈1893年覆辙‐‐两次危机有所不同，1893年危机中，有500多家银行倒闭，而1907年危机中，尽管倒闭银行数量减少，但单个银行的规模变大，这对于金融系统同样意味着致命冲击。

从这个意义而言，摩根在没有中央银行的情况下扮演了中央银行的角色。

正是历次挤兑，促使国会重视金融系统稳定，才在1914年成立中央银行。

有了美联储之后，无论1929年还是2008年，我们都看到中央银行在危机之中的重要作用。

即使目睹2008年的金融动荡，伯南克回忆起20世纪的金融挤兑，仍旧心有余悸，&ldo;恐慌是个非常严重的问题。

如果一家银行出了问题，隔壁银行的储户就会担心他们所存钱的银行是不是也会出问题。

因此，一家银行遭到挤兑，会导致更普遍的银行挤兑或更大范围的银行体系恐慌……不只是许多银行会倒闭，更为严重的是，银行业恐慌常常会蔓延到其他市场，例如常常伴随而来的是股市崩盘。

可想而知，所有这些事情加起来，会对经济产生怎样的不利影响&rdo;。

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