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第41章（第2页）

全球经济低迷之下，低油价带来的福利也难以抵消增长乏力的阴霾，宽松货币政策总被认为是最后一根救命稻草。

国际货币基金组织将2015‐2016年全球经济增长的预测下调了03个百分点，中国则被下调了05个百分点。

对比之下，因为欧洲央行即将推出量化宽松的预期，欧元区2015年经济增长预期仅仅被下调02个百分点，可见欧元区的量化宽松是众望所归。

对于经济低迷，if总裁克里斯蒂娜&iddot;拉加德评价全球增长前景过于缓慢脆弱、不平衡，而if的政策建议包中，一如既往包含呼吁放松货币政策。

问题在于，货币宽松真的有用吗?理想很丰满，现实很骨感，量化宽松拉动经济的作用其实远远不如人们预期的那么大。

在危机之中，货币政策放松可以拯救金融机构不致倒闭，但是在日常经济周期中，货币政策对于改善经济表现回天无力，即使对于改善通缩恐怕也难以奏效‐‐别不信，看看日本央行与通缩对抗20年的痛苦经验就可得知。

既然如此，为什么财经政要还是在呼吁货币宽松?在我看来，这或许主要源自政治家们得做点儿什么的恒久心态，而货币似乎是最容易的部分。

欧洲央行走向国际最后贷款人

瑞士央行的突然发难，针对欧洲央行2015年的量化宽松，往深里追究，则对应着欧洲央行在欧债危机中的历史转变。

早在2010年，欧洲央行的角色已经出现转变，危机给予其机会。

当时欧洲央行行长特里谢（jean-claudetrichet）为金融市场稳定四处奔走，&ldo;它撑起了欧洲银行业体系的大半江山;它在国债市场采取了干预行动;它推动银行公布&lso;压力测试&rso;的结果，并获得了成功;针对面世11年之久的单一货币，它提出了大胆的政治改革建议。

与此同时，它的掌门人一直在不知疲倦地游说政界人士采取紧急行动，并重视财政纪律&rdo;。

从当时《金融时报》如此描述特里谢的角色，就可认识到欧洲央行影响力增加是危机对欧洲的最显著改变之一。

反过来说，欧洲央行影响力增加的另一面，其实也是欧洲央行去德国化主导的转变。

欧洲央行总部设在法兰克福，过去大致由德国主导，是一家专注通胀的保守甚至乏味的机构，如今随着欧债危机的蔓延，欧洲央行似乎变得无处不在。

再往后，随着德国与其他国家的分歧愈加明显，德国人接替法国人特里谢的计划也落空，最终是意大利人出面，事实证明，这位比前任更加出色。

在混乱之中，欧洲央行行长马里奥&iddot;德拉吉不仅使得欧洲央行作用扩大，他本人也被视为是拯救欧元的人。

他反复强调在欧洲央行职能范围之内竭尽所能保卫欧元，并且频频向欧洲领导人喊话，提醒他们不要忘记欧元的愿景：&ldo;我们必须一起为欧元指明一条前进道路，即我们10年后的愿景是什么。

&rdo;欧债危机之后，欧洲央行中德国的影响力已经被削弱，欧洲央行更多介入金融稳定，甚至在2015年终于迈出量化宽松的一步，但是这还不够。

从往昔的通胀守望者到如今的欧元拯救者，今天的欧洲央行可能已经和欧元设计者以及其奠基者的初衷有所背离。

可是世界毕竟也与他们所处的时代有所不同了，这是危机的时代，危机需要欧洲央行承担更多责任，这也是全球央行的大趋势。

不可否认，金融危机暴露了欧洲金融系统的短板，市场普遍认为今后欧洲金融体系将会出现新变革，共识之一在于欧洲央行的地位显然将得到进一步加强。

欧洲央行的大动作之一是2012年宣布建立银行业联盟，该动议赋予了欧洲央行对欧元区银行进行集中监管的权力;与此同时，欧盟委员会新任主席容克（jean-claudejuncker）宣布&ldo;资本市场联盟&rdo;动议，并将其视为推进欧元区非银行融资发展的努力。

彼得森研究所客座研究员、布勒哲尔研究所高级研究员尼古拉斯&iddot;维纶认为，欧洲央行的银行业政策和欧盟委员会的资本市场立法最终将重塑欧洲金融体系。