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第46章（第1页）

对比2008年的4万亿，地方版4万亿有什么不同?当年4万亿中，中央所出部分不足当年gdp总量的5，主要通过政府财政与银行融资支撑资金来源。

对比之下，地方版4万亿资金来源尚不明确，而刺激力度之高则令人错愕。

不可忽视的是，各地地方政府也是市场的主要玩家，萧条之下，地方政府的日子也不好过，财政收入增速放缓趋势延续，网络上更有地方政府破产传言。

根据中国财政部信息，2012年7月全国财政收入10672亿元，同比增加808亿元，增幅为82，增速较6月的98继续放缓，财政部亦将经济增长放缓作为税收收入低增长的主要原因之一。

相比2011年超过24的收入增速，恍若隔世，尤其是考虑到地方政府的机动财力多半来自土地出让金，2012年更已出现大幅下滑。

钱不是万能的，但没有钱是万万不能的，税收乏力是地方版4万亿的动力，也是其短板所在。

除了各个地方版本的4万亿，我们听闻更多的是和税费有关的新闻，沈阳和武汉等地传出商户因畏惧打假而关门也在情理之中。

反观长沙，对比其刺激计划目标8000亿，2011年长沙市全年的地方财政总收入为66811亿元，全市实现地区生产总值56193亿元。

据媒体报道，长沙市2012年上半年重点工程投资完成额仅为年度计划的31，重大商务项目累计投资额仅为年度计划的2178;据不完全统计，截至6月底，重大项目2012年累计完成投资额仅5604亿元。

更进一步看，在没有银行以及债市等金融体系明确支撑之下，地方4万亿能否获得足够融资令人怀疑。

不难看出，地方版4万亿的出发点仍旧是政绩，不过是借&ldo;稳增长&rdo;之名包装投资冲动。

在财政资金吃紧之下，地方政府的如意算盘不外乎：以区域政策、产业政策结合争取项目规划，一旦获得发改委审批之后，依靠招商引资各种优惠条件吸引外来资金，政府自己拿不出多少真金白银。

换而言之，地方政府画了一个大饼，试图作为美好蓝图获得各方政策和资金的支持。

问题在于，如果全局政策宽松不够，地方版4万亿很可能难成大气候，只是&ldo;慷他人之慨&rdo;的假象。

前面已经详细剖析4万亿的诸多弊端，而地方版4万亿同样也存在类似问题。

投资拉动见效快，但地方政府并无能力挑选最具有市场潜力的项目，也不具备运作项目的能力。

投入巨资之后，往往不过是在已经产能过剩的行业中增添新产能，或者押注错误的技术方向。

即使项目中有民企介入，往往也是因为与政府关系过度紧密，类似官商利益共同体。

其间贪腐层出姑且不论，其失败往往也难以快速出清，错误叠加之后，往往难以纠正，最终酝酿成全局性崩盘。

曾闹得沸沸扬扬的光伏产业全军覆没的惨象，背后自有政府有形之手推波助澜的&ldo;功劳&rdo;。

现实世界不相信奇迹，旧日繁华渐成明日黄花。

中国经济的减速将是长期趋势，近期外围环境恶化只是使这一进程有所提前，如今的经济下行之势只是开始。

在投资、出口、消费传统&ldo;三驾马车&rdo;的传统分析框架中，投资占比过大、过分依赖出口、家庭消费不足往往为人诟病。

为此，一旦出口下行，经济&ldo;调结构&rdo;之声不绝于耳。

事实上，中国投资过度只是表象，甚至，投资是否过度亦是伪命题。

从人均资本存量看来，中国远低于美国，仍旧需要投资。