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第49章（第1页）

一旦爆发金融危机，银行体系的损失首当其冲，危机救赎成本往往与银行业规模关系紧密。

以日本为例，20世纪90年代日本银行倒闭带来的损失不得不全部由纳税人承担，损失总额超过当年gdp的四分之一。

中国银行业规模庞大，犹如20世纪80年代的日本，不少银行更是跻身世界前列。

按照澳新银行大中华区首席经济师、ft（《金融时报》）中文网专栏作家刘利刚博士在陆家嘴论坛的发言，目前中国银行资产占gdp的比重超过250左右，或许已是银行资产占gdp比例最高的国家。

这意味着，一旦中国发生金融危机，其损失可能是史无前例的。

回到开始的问题，中国离金融危机有多远呢?金融危机看起来似乎离我们很远，中国经济在亚洲金融危机后依赖大力改革幸免于难，2008年金融危机中又依赖投资一枝独秀;但金融危机是现代经济的状态之一，很难说任何一个经济体对金融危机完全免疫。

中国实体经济的痼疾，仍旧需要依赖更为彻底的结构性改革，这注定是一个痛苦的过程。

什么是正确的政策路径?正如我多次谈过的，改变中国依赖投资的路径，必然涉及对中国传统地方竞争模式的修正。

从这个意义去解读，也许要求更大的政治意愿，更符合经济逻辑。

信托危机背后的银行危机

&ldo;钱荒&rdo;背后，是中国金融运行的紧绷状态。

其中一个主要的玩家，正是万众瞩目的信托业。

由于其近年来的极速发展，众多风险累积，关于信托违约的警报也一再响起。

马年春节期间微信红包欢乐传递之际，整个中国信托业却笼罩在刚性兑付是否打破的阴影中，对比之下，这似乎又是一个新兴行业改造旧有行业的鲜明象征。

虽然最终中诚信托旗下&ldo;诚至金开1号&rdo;信托计划以和解告终，但几乎所有人都认定类似的故事并没有结束，比如吉林信托。

2014年注定不易，伴随着第二、三季度信托偿付高峰的到来，问题不在于有没有信托违约，而是何时何地及波及多广的问题。

一个&ldo;金开1号&rdo;尚可兜底，但一旦个体风险蔓延到全局，后果则令人害怕。

信托为什么那么重要?分业监管格局之下，有着多种经营牌照的信托在中国有其特殊地位，可以连接证券、信托、房地产、资产管理等不同通道，甚至有着&ldo;金融百货公司&rdo;之称。

也正因为如此，信托业的兴衰成败也带着浓厚的中国特色，改革开放以来总是走不出&ldo;一放就乱，一收就死&rdo;的治乱循环，几乎每隔五六年就兴起一轮乱象与整治。

最近几年，这一情况又因为宏观形势变化而日趋严重：一方面是投资大跃进之后，中国国内广义货币量倍增，诸多资金急寻出路;另一方面则是长期金融抑制之下的投资渠道阻塞，房地产等行业呈现出极大的现金饥渴。

信托热应运而生，成为居民、银行、房地产等行业之间的媒介。

于是，信托几乎成为中国杠杆率最高的行业之一，近些年信托增资扩股的消息也不绝于耳。

据相关数据统计，45家信托公司2013年共实现总收入66263亿元，同比增幅为2391。

更令人惊奇的是，信托管理的资产在2013年超过10万亿元，同比增长超过60，而2007年信托业管理资产规模尚不过4000亿元。

信托的资产膨胀，引发业界对于影子银行监管乃至&ldo;广信破产&rdo;往事的追溯与担忧，监管机构的各类文件也多次出台。

不过平心而论，今天信托业的问题与过去并不相同。