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第51章（第2页）

随着国际经济动荡，美元成为头号避险资产，今后美元的走强还会继续。

如果人民币继续对美元升值，那么，势必造成人民币对其他币种更大幅度升值，对出口影响可想而知。

进一步看，人民币国际化与人民币汇改并不简单等同于人民币升值。

从长期来看，笔者看好人民币前景，但是短期而言，人民币升值得不偿失。

为了避免频繁出现人民币&ldo;跌停&rdo;尴尬与外界操纵汇率指责，对于坐拥高额外汇储备的中国而言，应该用更灵活以及市场化的方式来管理人民币汇率：一方面中间价定价应该更趋于合理，不应该人为偏离交易价区间太远;另一方面可以加大汇率双向波动区间，促进人民币汇率弹性。

弹性汇率应对经济下行

中国央行宣布从2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由05扩大至1。

每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价，可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下1的幅度内浮动。

外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差，不得超过当日汇率中间价的幅度由1扩大至2。

距离上一次人民币波动幅度调整，也就是2007年5月，时间已经接近5年，而人民币汇率改革呼声颇高，外界一直期盼突破;同时，此次调整增加幅度从上次的02增加到05，这一积极信号超出市场预期。

不少分析人士表示人民币步入双向浮动时代，虽然这一标题过去几年已经多次占据新闻头条。

事实上，这一举措可谓意料之外情理之中。

首先，一直以来，业内不乏扩大人民币波动幅度的呼吁，笔者亦曾经撰文指出，人民币波动幅度过低使得人民币汇率备受外界压力，也是人民币频频&ldo;跌停&rdo;的直接原因之一，建议&ldo;加大汇率双向波动区间，促进人民币汇率弹性，譬如可以从当下的05扩展到15&rdo;。

其次，此时增加人民币汇率波动范围，也暗合2012年以来的金融改革路线演进。

2011年底，中国中央经济工作会议提出深化利率市场化和汇率形成机制改革，中国人民银行行长周小川2012年也曾在《中国金融》上撰文指出要完善人民币汇率形成机制‐‐这一方面可视为中国监管层对于汇率改革的最新部署，另一方面也可解读为对既有原则的再度重复;不过，温州等地金融实验区开放以及qfii（合格的境外机构投资者）投资额度扩大，都使得外界对于金融改革提速的期望加大。

诚然，人民币自由浮动是人民币汇率改革的最终目标，但路径必然是渐进与谨慎并存，这一目标的实现必然不是短期可以达成。

也正因为如此，选择这一时机加大人民币浮动区间，除了外界热议汇率改革提速之外，也可视为对实体经济下行的回应。

中国经济下行是趋势，2012年&ldo;两会&rdo;期间也首次将gdp增速调低到8以下;饶是如此，实体经济的下滑速度仍超过政策预期。

同时，更值得注意的是出口下滑，2012年第一季度增长由过去的两位数下滑到76。

回头来看，比起浮动空间大小，人民币变化趋势与方向意义更为重大，毕竟以前05的空间事实上也未曾用足，而人民币中间价定价也不乏偏颇之时。

回到一个基本前提，人民币汇改并不简单等于人民币升值。

经济疲软之时，人民币适当加大波动，不仅有利于释放海内外升值压力，也使得监管者、决策者、市场参与者等各种角色组成的生态能够接纳人民币汇率已经到达或接近合理水平，这或许就是温家宝总理在2012年&ldo;两会&rdo;期间表态&ldo;人民币汇率可能已经接近均衡汇率&rdo;的题中之义。

人民币与泡沫共舞

2013年5月以来，人民币一路走高，延续2012年下半年以来的升值趋势。

5月27日，人民币对美元中间价报61811，再次刷新中间价格纪录，这甚至并不是该月第一次;从中间价来看，人民币年初以来累计升值幅度早已经超过2012年全年。